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开源证券-盘江股份-600395-公司年报点评报告:煤价致业绩下跌高

  :项目正式开工建设。新建矿井:马依西一井240万吨、恒普公司发耳二矿西井240万吨,其基建项目进度分别达到81.8%、95.4%。香港来料原版彩图。增发募资建设发电项目,大举推进煤电一体化布局公司拟非公开发行股票募资35亿元,其中24.5亿元用于建设盘江新光2×66万千瓦燃煤发电项目。项目IRR预计为6.73。”

  2.维持“买入”评级公司发布年报,2020年实现营收64.8亿元(调整后同比-12.6%);归母净利润8.62亿元(调整后同比-28.9%);扣非后归母净利7.2亿元(调整后同比-22.5%)。

  4.当前山东发力去产能将收紧焦煤供给,焦煤价格趋势向好,同时公司增量产能有序推进,仍具成长潜力,业绩有望在量价两端均获得改善。

  5.公司维持高分红政策,拟分红6.6亿元,每股分红0.4元,分红率达77%,股息率5.4%,凸显投资价值。刘伯温资料介绍

  9.2020年公司实现商品煤产/销量976/1036万吨(同比+26.1%/+26.9%),主因2020年内盘南公司并表后响水煤矿贡献增量。

  14.吨煤价格(不含税)599元/吨(同比-21%),其中精煤价格降幅较大(同比-14.3%);吨煤成本420元/吨(同比-15.3%),主因外购煤成本与地塌费降幅较大,其中精煤成本754元/吨(同比-9%);吨煤毛利179元/吨(同比-31.7%),精煤吨煤毛利324元/吨(同比-24.6%),煤炭毛利率29.9%(同比-4.7pct)。

  15.公司进入产能快速扩张期,新建矿井&技改扩容同步推进2020年公司产能快速扩张:金佳矿佳一采区(90万吨)顺利投产,盘南公司并表新增响水矿330万吨,增资控股首黔公司新增杨山矿30万吨,2020年底产能达到1360万吨,同比+49%。

  17.技改扩产:山脚树、月亮田、土城矿技改已联合试运转,预计新增产能315万吨,火铺、响水矿技改取得阶段性进展;杨山矿(120万吨)技改项目正式开工建设。

  18.新建矿井:马依西一井240万吨、恒普公司发耳二矿西井240万吨,其基建项目进度分别达到81.8%、95.4%。

  19.增发募资建设发电项目,大举推进煤电一体化布局公司拟非公开发行股票募资35亿元,其中24.5亿元用于建设盘江新光2×66万千瓦燃煤发电项目。

  21.一方面,煤电联营响应政策号召,利于发挥产业融合协同作用,有效利用公司混煤资源;另一方面贵州经济高增速,电力需求持续稳定增长,外延拓展有市场保障。马会特肖透密